Почему блокчейн не настоящий туз в рукаве криптовалюты

В течение долгого времени многие люди спрашивали, когда и когда руководители крупных институциональных фондов начнут инвестировать свои мощные ресурсы в криптовалюты.

Правильный вопрос должен быть таким: почему институциональные инвесторы вообще должны рассматривать такую ​​инвестицию? Не секрет, что криптовалюты являются одними из самых нестабильных и рискованных на данный момент. Когда, например, пенсионный фонд, чей фундаментальный принцип заключается в защите своего капитала и минимизации рисков, будет вовлечен во что-то столь же непредсказуемое и незрелое, как криптовалюты?

Сообщество получило множество статей о том, что многие институциональные инвесторы (также называемые «умными деньгами») готовы инвестировать триллионы долларов на рынок криптовалют, как только возникнут нормативные условия для этого.

Крупные имена, такие как Рокфеллер, Ротшильд или Джордж Сорос, инвестирующие в криптографию, стимулировали воображение отдельных инвесторов, возрождая надежды на возврат к быстрому росту и непомерной доходности от инвестиций, наблюдавшейся в конце декабря 2017 года и январе 2018 года.

В этих статьях утверждается, что главной причиной, по которой эти учреждения будут в конечном итоге инвестировать в этот рынок, является «огромный потенциал развития, поддерживаемый дальнейшим развитием и реальной адаптацией технологии блокчейна в экономике».

Хотя этот тезис звучит более или менее логично и его трудно оспорить, на мой взгляд, это не совсем тот случай, когда речь идет о самих институциональных фондах.

Основное различие между индивидуальным и институциональным инвестором заключается в том, что индивидуальный инвестор смотрит на инвестиции через призму потенциала роста, тогда как институциональный инвестор делает это через призму риска.

Как я уже упоминал, криптовалюты являются очень «неинтересными» активами для таких учреждений, как пенсионные фонды в этом отношении. Есть ли что-нибудь, что могло бы в конечном итоге убедить их инвестировать в этот рынок?

Это называется коэффициентом корреляции

Коэффициент корреляции является довольно основным показателем, который показывает, движутся ли 2 инвестиционных актива в одном и том же направлении. Коэффициент имеет значение от 1 до -1, где 1 - полная положительная корреляция. То есть активы A и B движутся в одном и том же направлении с одинаковой эффективностью, в то время как коэффициент -1 означает полную отрицательную корреляцию - то есть 2 актива ведут себя абсолютно обратно противоположно с противоположной динамикой. Коэффициент около 0 указывает на отсутствие корреляции.

Хорошим примером сильной положительной корреляции является, например, цена на сырую нефть и цена акций горнодобывающих компаний.

Хорошо, но почему это так важно?

При построении инвестиционного портфеля крайне важно подбирать инвестиционные активы таким образом, чтобы минимизировать риск потерь. Но что это означает на практике?

Предположим, что наш портфель состоит из акций горнодобывающих компаний, фьючерсов на нефть и норвежской кроны (Норвегия славится своим экспортом нефти).

На первый взгляд, у нас высоко диверсифицированные активы (акции, товары, форекс); мы чувствуем себя в безопасности. Портфель работает очень хорошо; растущие цены на нефть подталкивают акции нашей горнодобывающей компании, в то время как норвежская крона также укрепляется по отношению к другим валютам. Наш портфель значительно опережает рыночные ориентиры; мы инвестиционные гении!

Однако через несколько дней рынок нефти рухнул, цены упали примерно на дюжину процентных пунктов, рынок в полной панике. Оказывается, мы не только несем убытки по нефтяным контрактам, но наши акции и норвежская крона также находятся в свободном падении. Мы потеряли все наши выгоды в мгновение ока, и наш портфель теряет самообладание с головокружительной скоростью, несмотря на то, что мы хотели ограничить риск таких потерь посредством диверсификации.

Где мы ошиблись?

Фундаментальной проблемой нашего портфеля были плохо отобранные инвестиционные активы, что способствовало бурным колебаниям стоимости нашего портфеля. Активы были сильно коррелированы; поэтому стандартное снижение цены нефтяных контрактов на 3 процента привело к тому, что стоимость всего портфеля упала даже выше этой стоимости. форма диверсификации портфеля не смогла выполнить свою функцию.

Итак, как мы можем контролировать риск?

Одним из важнейших показателей, используемых менеджерами инвестиционного портфеля, является так называемый коэффициент Шарпа.

Это указывает на связь между потенциальным риском, измеряемым волатильностью цены данного актива, и ожидаемой доходностью инвестиций. Короче говоря, коэффициент Шарпа помогает инвесторам определить, принимает ли управляющий фонд соответствующий риск в отношении ожидаемой доходности инвестиций.

Чем выше значение Шарпа, тем лучше, поскольку оно предполагает более высокую предполагаемую доходность по отношению к определенному уровню риска.

Теперь самое интересное: мы можем улучшить наш коэффициент, добавив некоррелированные активы в наш портфель, даже если они имеют очень высокий риск.

Давайте вернемся к нашему примеру портфеля, который практически полностью основывался на активах, тесно связанных с сырой нефтью. Если бы мы добавили некоррелированные активы в наш портфель, например, акции транспортных компаний (которые могут даже вырасти из-за более низких цен на нефть), наш портфель был бы более диверсифицирован и, вероятно, потерял бы меньшую стоимость.

Так откуда же приходят криптовалюты?

Все мы знаем, что криптовалюты являются чрезвычайно рискованным вложением, но наиболее интересной особенностью этого рынка является его коэффициент корреляции с традиционным финансовым рынком.

Как мы видим, все криптовалюты, перечисленные в приведенной выше таблице, тесно связаны (с коэффициентом выше 0,5). Внизу мы видим «традиционные» финансовые инструменты, которые служат ориентиром для всего рынка капитала.

Для пояснения, SPX означает индекс S & P 500, VIX - это индекс волатильности рынка (в просторечии именуемый «индекс страха»), GLD широко обозначает рынок золота, а TNX означает доходность 10-летних облигаций США.

Во всех 4 случаях мы видим, что корреляция с рынком криптовалют за последний год колеблется около нуля или даже отрицательна!

Это ключевое математическое доказательство отсутствия корреляции между финансовым рынком и криптовалютой!

Что это значит для Crypto?

Усилия управляющих инвестиционными фондами по повышению их коэффициента Шарпа приведут к тому, что они добавят криптовалюты в свои инвестиционные портфели, даже если они могут не полностью понять саму технологию или ее потенциальные возможности в будущем. Для них важна только историческая статистика корреляции этого рынка с традиционными инструментами инвестирования.

Как я уже упоминал, их инвестиционные решения принимаются на основе формул и статистических моделей, а не на догадках или стремлении к быстрой прибыли.

На мой взгляд, это самый большой фактор, который привлечет крупные институциональные деньги на рынок криптовалюты, что в результате дефляционного характера криптовалют и гиперинфляционного характера фиатных валют на уровне 99% должно в конечном итоге привести к росту цен.

Следовательно, это вопрос «когда», а не «если».

Итак, если вы верите в развитие этой технологии и до сих пор сохраняете веру, и если вы настоящий инвестор, у меня есть только одно сообщение для вас ... HODL!